外汇交易中的资金管理学问（二）

我外汇交易十年，直到交易5年后才真正思考过资金管理，而非沉迷今天行情是涨是跌。我真正的蜕变也不是我行情预判水平的提高，也不是开平仓点位更加精准的把握。而是资金管理和风险控制的得心应手。我很惊诧，像资金帐户的大小、投资组合的搭配、以及在每笔交易中的金额配置等等诸如此类的间题，竟然都几乎决定着我的交易成绩。

毋庸讳言，我坚定地信奉资金管理的重要意义。在我们这个行当，到处都是顾问公司、咨询服务，喋喋不休地指点客户买卖什么对象、何时去买卖等等，但是几乎没人告诉我们，在每笔交易中，应当注入多少资本。

一些普遍性的资金管理要领：

我必须承认，关于投资组合的管理问题可以弄得极为复杂，乃至于必须借助复杂的统计学方法才能说得清楚。我这里只打算在相对简单的水平上讨论这个问题。以下我罗列了一些普遍性的要领，对朋友们进行资金分配，以及决定每笔交易应注入的资金等工作可能有所帮助。

无论你的资金是寻求一年500%年化，还是一年100%年化，还是一年50%年化，以下资金管理都是普遍适用的禁忌：

以100,000美金为例：

在任何时候，你的总体亏损都不应该超过本金的20%，最好不应该超过本金的10%（因为100,000亏损20%，你就剩下80,000。80,000做回到100,000需要盈利25%，更加可怕的是：80，000再亏个20%，你就只有64,000了，你几乎就亏到了本金的40%，扳本都成了漫长路，何况你还有年化500%，年化100%的梦想）。

在任何时候，你都不应该满仓去博。（就算你有99%的把握，你都有1%的可能一分钱都没有。除非你觉得你拿着这个账户入场来玩玩，土豪另说。我所指的是，这个账户你当作你亲生儿子般对待，只要他没断气，你都有可能抢救成功。只有你待他如子，他才有可能待你如父般去赡养）。

在任何单个市场上的最大总亏损金额必须限制在总资本的5%以内。因此，对于100,000美元的帐户来说，可以在单个市场上冒险的资金不超过5,000美元。

以上三条是禁忌，是不可触碰的。

有人反驳了，说我就5000美金小账户，我就赌行情，我希望我的账户一年后变成至少50000美金。

我的回答是：土豪另算，如果让我做，5000美金我也当成500万美金，当成亲儿子去养育成人。“赌行情”？下个0.5手，甚至1手去赌，把本来希望赚五千一万的预期降低成只赚3000美金。保护好本金。再用一年中剩下的十几个月时间去做稳定盈利，我照样给你做出个50000美金的结果来。

赌?何不让时间换金钱？行情天天有。

分散投资与集中投资

虽然分散投资是限制风险的一个办法，但也可能分散得过了头。如果交易者在同一时刻把交易资金散布于太多市场的话，那么其中为数不多的几笔盈利，就会被大量的亏损交易冲抵掉。这里头也有个一半对一半的机会问题，因此我们必须找到一个合适的平衡点。有些成功的交易者把他们的资金集中于少数几个市场上。只要这些市场在当时处于趋势良好的状态，那就大功告成。在过分分散和过分集中这两个极端之间，我们两头为难，偏偏又没有绝对牢靠的解决办法。依我的经验来看，同时在四到六个不相干的市场上持有头寸，或许是一条中庸之道。关健的一点是“不相干”。我们所选择的市场之间的相关性越小，则越能取得分散投资的功效。如果我们只是同时在四种外汇市场上持有多头头寸，那么，算不得是优越的分散投资。

设置保护性止损指令

我向朋友们强烈地呼吁，一定要采取保护性止损措施。不过止损指令的设置着实是一门艺术。交易者必须把价格图表上的技术性因素，与资金管理方面的要求进行综合的研究。交易者应当考虑市场的波动性。市场的波动性越大，那么，止损指令就应当比较远。无独有偶，这里也有个机会问题。一方面，交易者希望止损指令充分地接近，这样，即使交易失败，亏损也会尽可能地少。然而另一方面，如果止损指令过于接近，那么很可能当市场发生短暂的摇摆(或称“噪音”)时，引发不必要的平仓止损的行为。总之，止损指令过远，虽然能够避开噪音干扰，但最终损失较大。关健还是要走中庸之道。

盈亏比

最成功的交易者也只能在40%的交易中获利。事实就是如此。大多数交易以亏损而告终。

假定某交易者预期黄金价格即将从300美元涨到500美元，于是他在300美元的价位买入了一张单子，并把冒险金额限定为10美元。随后市场跌到了290 美元，这笔交易就被止损平仓了。然后在295美元的时候，他又买入一张单子，接着又一次地蒙受了10美元的小额损失。最后，他在305美元第三次买进，这一回终于如愿以偿，价格涨到了500美元，结果获利195美元。他总共做了三笔交易。头两笔有小额亏损，总共为20美元。第三笔盈利195美元。尽管在三笔中只有一笔有利润，但是最终结果仍然是赢余175美元(195-20)。这就相当于17，500美元的实际利润(175美元x 100美元)。

这样我们就涉及到了盈亏比的问题。因为大多数的交易是赤字，所以我们唯一的希望就是，确保获利交易的盈利额大于亏损交易的损失额。为了达到这个目的，大部分交易者都要考虑盈亏比。对每笔计划中的交易，我们都要确定其利润目标，以及在万一失败的情况下的可能亏损的金额。然后，我们把利润目标与潜在亏损加以权衡，得出盈亏比。盈亏比有一个通用的标准，3比1。在考虑一笔交易时，其获利的潜力至少必须3倍于可能的亏损，我们才能够付诸实施。在前面的黄金交易的例子里，假定其预测风险为10美元，那么其利润潜力至少达到30美元才行。

有些人在盈亏比的计算中，加入了一个可能性因子。他们认为，仅仅预估利润和亏损的目标是不够的。因此，在潜在的利润和亏损额上，必须分别乘以上述利润和亏损出现的可能性(以百分数表示)。从统计学角度来看，这种做法是颇有道理的，但是麻烦之处是，我们必须假定各个交易者能够事前定量化地评估获利或亏损的可能性。

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